Les trois principales agences de notation financière, Moody’s, S&P Global Ratings et Fitch, ont récemment livré un diagnostic convergent sur l’économie nigériane : une amélioration nette des fondamentaux macroéconomiques, portée par les hydrocarbures et les réformes structurelles, mais une note souveraine qui reste cantonnée dans la catégorie spéculative. Moody’s a confirmé le 28 août la note « B3 » tout en relevant sa perspective de « stable » à « positive », tandis que S&P et Fitch avaient déjà ajusté leurs notations ces derniers mois. Ce satisfecit prudent reflète une réalité contrastée : le Nigeria montre des signes de redressement, mais les agences estiment que les risques budgétaires et sociaux demeurent trop élevés pour justifier un véritable rééchelonnement du risque souverain.
La décision de Moody’s, la plus récente des trois, s’appuie sur des indicateurs précis. L’agence américaine souligne une hausse substantielle des réserves de change, qui atteignent 31,2 milliards de dollars hors or et droits de tirage spéciaux, soit l’équivalent de six mois d’importations. Elle relève également une croissance du PIB réel de 4 % en 2025, supérieure à ses prévisions, et anticipe un maintien de ce rythme autour de 4 % dans les années à venir, grâce à la fois à l’expansion du secteur non pétrolier et à la progression graduelle de la production de brut. Par ailleurs, l’excédent courant devrait culminer à 6,1 % du PIB en 2026, soutenu par la flambée des cours du pétrole liée aux tensions au Moyen-Orient et par la montée en puissance des exportations de produits raffinés. Ces chiffres confèrent au Nigeria une respiration extérieure qu’il n’avait plus connue depuis plusieurs années.
Ces évaluations positives interviennent dans un contexte de profonde transformation économique initiée par le président Bola Tinubu depuis son arrivée au pouvoir en 2023. La libéralisation du marché des changes, la révision du système fiscal et la réduction progressive des subventions aux énergies ont constitué des tournants majeurs, longtemps réclamés par les institutions financières internationales. S&P Global Ratings, qui avait relevé la note du Nigeria de « B- » à « B » en mai dernier, a salué ces réformes, tout en rappelant que leur viabilité dépend de la capacité du gouvernement à maintenir le cap face à des pressions sociales croissantes. Le précédent de la forte dépendance aux hydrocarbures – qui expose le pays aux chocs exogènes – et l’historique des déficits jumeaux (budgétaire et courant) incitent les agences à la plus grande prudence, d’autant que les chocs récents, comme la pandémie de Covid-19 ou la guerre en Ukraine, ont montré la vulnérabilité du modèle nigérian.
Les perspectives à court et moyen terme restent conditionnées à la poursuite des réformes et à l’évolution du contexte international. Moody’s laisse entrevoir un possible relèvement de la note si la discipline budgétaire et la maîtrise de l’inflation se confirment, mais elle insiste sur le poids persistant du service de la dette et la faiblesse des recettes non pétrolières, qui limitent la marge de manœuvre de l’État. Fitch, de son côté, évoque des « fragilités structurelles persistantes », notamment la gouvernance et les capacités institutionnelles, qui freinent l’émergence d’un cercle vertueux. Dans ce contexte, le Nigeria devra trouver un équilibre délicat entre consolidation macroéconomique et réponse aux urgences sociales, sous peine de voir les réformes compromises par des mouvements de contestation interne.
Les agences ne masquent pas les zones d’ombre. S&P Global Ratings a notamment pointé des indicateurs sociaux alarmants : le taux de chômage, selon l’ancienne méthodologie, avoisine les 30 %, tandis que le taux de pauvreté a bondi de 30 % avant 2020 à 50 % de la population aujourd’hui. L’insécurité alimentaire touche désormais 31 millions de Nigérians, contre 4 millions en 2019. Ces chiffres dessinent un pays où la croissance macroéconomique peine à se traduire en amélioration du quotidien, et où la contestation des subventions énergétiques pourrait déstabiliser l’exécutif.
Par ailleurs, les trois agences insistent sur la dépendance persistante aux hydrocarbures, malgré les efforts de diversification. Si l’augmentation de la production de brut et le développement du raffinage local offrent des atouts, ils ne suffisent pas à immuniser l’économie contre les fluctuations des prix mondiaux. La véritable épreuve pour le Nigeria sera de transformer cette embellie cyclique en un progrès structurel durable, en renforçant ses institutions, en élargissant sa base fiscale et en investissant dans les secteurs productifs hors pétrole. À ce titre, les prochains mois seront décisifs, tant sur le plan des réformes que sur celui de la stabilité sociale.
