La dette extérieure des pays en développement a atteint un record de 9 400 milliards de dollars en 2025. Derrière le retour des créanciers privés se cache un service de la dette de plus en plus lourd, qui étouffe les budgets des États les plus fragiles.
La dette extérieure des pays en développement a culminé à 9 400 milliards de dollars en 2025, en hausse de 5,5 % sur un an, selon le Rapport sur la dette internationale 2026 du Groupe de la Banque mondiale, publié le 5 novembre à Washington. Il s’agit du niveau le plus élevé jamais enregistré et de la progression la plus rapide depuis 2021, soit près de quatre fois la moyenne observée entre 2022 et 2024.
Ce rebond s’explique avant tout par le regain d’activité des créanciers privés. Les émissions obligataires des entités publiques des pays en développement ont bondi de près de 35 %, à 251 milliards de dollars, leur plus haut niveau en cinq ans. Les pays éligibles aux financements concessionnels de l’Association internationale de développement (IDA) ne sont pas épargnés : leur dette extérieure a augmenté de 8,1 % pour atteindre 1 300 milliards de dollars. Pour Haishan Fu, statisticienne en chef du Groupe de la Banque mondiale, ce retour des financements privés constitue une opportunité, mais expose les bénéficiaires à des charges financières plus lourdes. Elle observe que les États à revenu faible et intermédiaire empruntent davantage tout en consacrant, dans bien des cas, moins de ressources au développement à long terme.
Cette dynamique s’inscrit dans un cycle de resserrement financier mondial entamé après 2021. L’amélioration de l’accès aux marchés internationaux ne s’est pas traduite par un allègement des conditions d’emprunt, particulièrement pour les économies les plus fragiles. Les pays éligibles aux prêts de l’IDA ont payé un taux d’intérêt moyen de 8,2 % sur leurs nouveaux engagements auprès des créanciers privés, le niveau le plus élevé depuis 1989. Sur les nouvelles obligations, ce taux a atteint 9,4 %. Entre 2022 et 2025, les pays en développement ont ainsi versé 436 milliards de dollars de plus au titre du service de la dette qu’ils n’ont reçu de nouveaux financements.
Les flux nets de dette à long terme sont toutefois redevenus positifs en 2025, avec des entrées de 45 milliards de dollars, après des sorties nettes de 118 milliards en 2024. Mais cette embellie reste fragile. En 2025, les pays à revenu faible et intermédiaire ont consacré 1 400 milliards de dollars au remboursement du principal et au paiement des intérêts, soit une cinquième hausse annuelle consécutive. Les seuls paiements aux détenteurs d’obligations ont atteint 363 milliards de dollars. Pour honorer leurs échéances, plusieurs gouvernements ont émis de nouveaux titres afin de refinancer leurs emprunts, une stratégie qui réorganise les remboursements sans réduire le stock de dette. À terme, la progression du service de la dette risque de comprimer les marges budgétaires disponibles pour la santé, l’éducation et les infrastructures.
L’évolution de la dette doit aussi beaucoup aux fluctuations monétaires. Sur les 303 milliards de dollars d’augmentation de la dette publique et garantie par l’État, plus d’un quart est imputable à l’affaiblissement du dollar américain, qui a renchéri en valeur dollar les engagements libellés dans d’autres monnaies. Pour certains grands emprunteurs bénéficiant de financements concessionnels, cet effet de change a même dépassé le montant du principal remboursé en 2025, entraînant une hausse de la dette déclarée malgré les remboursements effectués. Ce phénomène rappelle que la soutenabilité de la dette ne dépend pas seulement des décisions budgétaires des États, mais aussi de facteurs extérieurs qu’ils maîtrisent mal.
Le rapport de la Banque mondiale dessine ainsi un dilemme structurel. Les pays en développement doivent financer des besoins économiques et sociaux croissants tout en contenant un endettement dont le coût s’envole. Le retour des investisseurs privés, souvent présenté comme un signe de confiance, s’accompagne de taux prohibitifs pour les États les plus pauvres et d’une vulnérabilité accrue aux chocs de change. Faute de financements concessionnels à la hauteur des besoins, la cinquième hausse annuelle consécutive du service de la dette risque de devenir la norme plutôt que l’exception, avec des conséquences directes sur les trajectoires de développement des pays concernés.
